慧正资讯，7月7日晚间，亚士创能发布公告，宣布公司及控股子公司拟向上海庭外重组中心申请庭外重组。这家曾年营收突破47亿元的建筑涂料与保温材料龙头，如今深陷资不抵债、债务逾期的困境，试图通过市场化纾困机制化解危机。公告指出，若后续法院裁定受理公司重整且重整失败，公司将存在被宣告破产的风险，其坠落轨迹也成为行业周期调整下的典型样本。
债务压力突破临界点 庭外重组成缓冲抓手
公告披露的财务数据，直观呈现出亚士创能当前的严峻处境。截至2026年3月末，公司总资产约38.92亿元，总负债攀升至40.54亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为-1.66亿元，资不抵债的程度较2025年末进一步加深。债务结构中，短期借款规模达15.40亿元，其中逾期金融债务超5.32亿元，同时还有7.51亿元应付账款待支付，流动性压力已处于临界点。（以上数据未经审计）
事实上，风险预警信号早在2026年5月便已正式落地。因2025年末经审计净资产为负值，亚士创能股票被上交所实施退市风险警示，简称变更为“*ST亚士”。伴随财务恶化同步出现的，是司法纠纷的集中爆发：公司部分银行账户与资产被查封冻结，多家子公司被列入失信被执行人与限制高消费名单，实控人多次收到限高令，控股股东所持股份也遭遇司法拍卖。
在此背景下启动庭外重组，是公司避免风险进一步恶化的关键动作。本次申请主体除母公司外，还包括亚士节能、亚士供应链、亚士漆三家控股子公司。根据安排，后续公司将在重组中心指导下确定独立重组顾问，推进清产核资、战略投资人招募、重组方案磋商等工作，核心目标是先查明企业重整价值与可行性，待条件成熟后再衔接预重整或司法重整程序。
经营基本面全面崩塌 四年间从巅峰坠入谷底
债务危机的持续发酵，并非孤立的财务问题，而是主营业务全面萎缩后的必然结果。回溯发展历程，亚士创能曾是建材领域的增长明星，2016年至2021年营收连续六年保持正增长，从10.73亿元一路攀升至47.15亿元的历史峰值，市值也曾突破百亿元，多品类协同的布局思路一度被行业看好。
转折发生在地产行业深度调整之后。2022年公司营收首次出现下滑，此后降幅持续扩大，2024年营收跌至20.52亿元。进入2025年，经营状况更是加速恶化，全年营业收入仅4.62亿元，同比骤降77.47%，归母净亏损扩大至13.81亿元。曾经的核心产品线全面失速，功能型建筑涂料、建筑节能材料、防水材料营收降幅均超75%，其中防水业务毛利率甚至跌至深度负值区间。
生产端与人员端的收缩，更印证了业务的停滞。目前重庆、石家庄、滁州防水工厂已处于停产状态，大量前期投入的产线处于闲置状态。人员规模也同步大幅缩减，从2021年巅峰时的5000余人降至2025年末的707人，累计裁员比例超八成，同时还出现了薪资拖欠、股权激励无法兑现等问题。
周期误判与扩张反噬 困局背后藏双重诱因
从行业标杆到风险企业，亚士创能的快速坠落，是外部行业周期与内部经营策略共同作用的结果，其暴露的问题在建材行业具有普遍警示意义。
首先是对行业周期的认知偏差，导致扩张节奏严重失配。在地产高景气阶段，公司秉持“500公里半径本地化供应”的布局思路，大幅扩张产能，固定资产规模快速膨胀。但当市场需求快速收缩时，超前投入的产能不仅无法贡献营收，反而带来高额折旧摊销与资产减值压力，形成沉重的重资产包袱。公司管理层在年报中也坦言，对行业周期认知不深刻、敬畏心不足，新建产能投资过大过急，是陷入困境的核心内因。
其次是地产行业风险的向下传导，彻底击穿了经营防线。亚士创能客户以房地产开发商与建筑工程企业为主，行业暴雷潮出现后，一方面是新开工项目减少导致订单骤减，另一方面是大量应收账款无法回收，坏账计提持续侵蚀利润。需求端收缩与资产端减值形成双重挤压，叠加公司此前为抢占市场放宽赊销政策的后遗症，最终让现金流与盈利端同时承压，陷入“营收下滑—减值增加—亏损扩大—融资受限”的恶性循环。
自救前景存不确定性 行业需警惕扩张惯性
作为市场化债务纾困机制，庭外重组为亚士创能争取了司法程序外的协商空间，但这条自救之路仍充满不确定性。与司法重整相比，庭外重组无需法院立案，具备流程灵活、成本较低、保密性强的特点，企业可在相对缓和的氛围中与债权人、意向投资人沟通方案。但能否就债务减免、债转股、资产处置等条款达成多方共识，能否引入具备实力的战略投资方，仍是决定重组成败的关键变量。
跳出企业个体视角，亚士创能的遭遇也是整个建筑建材行业转型阵痛的缩影。过去依托地产高速增长的扩张逻辑已不再适用，过度依赖工程渠道、重资产跑马圈地的模式，在周期下行时会快速转化为经营风险。对于行业而言，唯有尊重市场规律、优化业务结构、重视现金流安全，加速向零售、基建、城市更新等多元赛道转型，才能在行业洗牌中守住生存底线。
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